Rupiah Berkinerja Terburuk di Asia Tahun Ini, Program "Bagi Beban" Dituding Sebagai Penyebab

IVOOX.id, Hong Kong - Rupiah adalah mata uang Asia dengan kinerja terburuk sepanjang tahun ini - dan kelemahan itu berasal dari keputusan pemerintah untuk meminta bank sentral mendanai sebagian defisit anggarannya yang semakin besar.

Pengaturan “pembagian beban utang” antara pemerintah dan bank sentral, Bank Indonesia, melibatkan pembelian obligasi senilai Rp 397,6 triliun ($ 26,97 miliar). Utang itu, yang dikeluarkan oleh pemerintah, akan membantu membiayai defisit anggaran yang lebih besar akibat peningkatan pengeluaran untuk memerangi virus corona.

Program semacam itu, juga dikenal sebagai monetisasi utang, diibaratkan sebagai alat tidak konvensional yang disebut pelonggaran kuantitatif yang, hingga saat ini, hanya digunakan oleh bank sentral utama di negara maju seperti AS dan Eropa.

Meskipun BI telah membeli obligasi pemerintah Indonesia di masa lalu, referensi eksplisit dan transparan seperti itu terhadap monetisasi utang di masa depan dan kolaborasi antara pemerintah dan bank sentral cukup mengejutkan untuk pasar yang sedang berkembang.

Tetapi semakin banyak bank sentral di pasar negara berkembang - termasuk Indonesia, Filipina, dan Afrika Selatan - telah mengadopsi beberapa bentuk pelonggaran kuantitatif atau QE setelah ekonomi mereka terpukul keras dalam pandemi.

Sejak Indonesia mengumumkan versi programnya bulan lalu, rupiah telah kehilangan lebih dari 2% nilainya terhadap dolar AS karena investor khawatir bahwa langkah tersebut akan memperluas basis moneter dan pada akhirnya menghasilkan mata uang yang lebih lemah.

Sepanjang tahun ini, rupiah telah melemah sekitar 6% terhadap greenback - mata uang berkinerja terburuk di Asia.

“Pihak berwenang telah mengindikasikan bahwa monetisasi utang akan menjadi tindakan satu kali tahun ini. Pada saat yang sama, hal itu menimbulkan beberapa pertanyaan tentang pendekatan kebijakan Indonesia dalam jangka menengah, "kata Thomas Rookmaaker, direktur dan analis utama untuk Indonesia di Fitch Ratings, dalam podcast minggu ini.

“Jika terjadi berulang kali di luar tahun ini, maka akan meningkatkan potensi campur tangan pemerintah dalam pembuatan kebijakan moneter dan dapat menurunkan kepercayaan investor,” tambahnya.

QE 'mengejutkan' Indonesia

Pelonggaran kuantitatif (QE) versi Indonesia dalam beberapa hal berbeda dari cara Federal Reserve AS membeli aset di bawah program pelonggaran kuantitatif. Secara khusus, pembelian The Fed sebagian besar dilakukan melalui pasar terbuka, sedangkan Bank Indonesia membeli utang yang diterbitkan pemerintah yang telah disepakati melalui penempatan pribadi dan tidak akan menerima bunga atas obligasi tersebut.

Selain itu, bank sentral Indonesia akan menjadi pembeli siaga dan membantu membayar suku bunga untuk obligasi pemerintah senilai 177 triliun rupiah ($ 11,9 miliar) lagi yang akan dijual dalam lelang.

“Meskipun BI telah membeli obligasi pemerintah Indonesia di masa lalu, referensi eksplisit dan transparan seperti itu terhadap monetisasi utang di masa depan dan kolaborasi antara pemerintah dan bank sentral cukup mengejutkan untuk pasar yang sedang berkembang,” Pierre Chartres, direktur investasi pendapatan tetap di M&G Investments , kata sebuah laporan.

“Selain itu, pendekatan BI - yang bertujuan untuk mengurangi beban bunga bagi pemerintah dengan tetap mempertahankan tingkat suku bunga yang lebih tinggi dan oleh karena itu daya tarik utang untuk sektor swasta - juga relatif inovatif,” tambahnya.

Prospek untuk rupiah

Pelemahan rupiah juga datang ketika Indonesia - ekonomi terbesar di Asia Tenggara - berjuang untuk menahan wabah virus korona, dengan lebih dari 147.200 kasus virus korona yang dikonfirmasi - tertinggi kedua di Asia Tenggara di belakang Filipina, tetapi jumlah kematian setidaknya 6.418 adalah yang terbesar di kawasan itu, menurut data yang dikumpulkan oleh Universitas Johns Hopkins. Tingkat wabah di Indonesia bisa menjadi jauh lebih buruk mengingat kurangnya pengujian virus di negara tersebut, lapor Reuters.

Perekonomian Indonesia menderita. Ini menyusut 5,3% pada kuartal kedua dari tahun lalu - kontraksi ekonomi pertama negara itu dalam lebih dari dua dekade. Bank sentral masih memiliki ruang untuk menurunkan suku bunga untuk meningkatkan ekonomi, tetapi mempertahankan suku bunga tidak berubah selama pertemuan terakhir pada hari Rabu untuk mencegah mata uangnya merosot lebih jauh, kata para analis.

Bank Indonesia, dalam sebuah pernyataan, mengatakan rupiah sekarang "secara fundamental di bawah nilai" dan dapat terapresiasi dari level saat ini. Namun analis mengatakan masa depan program monetisasi utang akan memengaruhi lintasan mata uang ini.

Ekonom HSBC Joseph Incalcaterra mengatakan Presiden Indonesia Joko Widodo telah menyarankan bahwa pemerintah akan membiayai anggaran tahun depan "bekerja sama dengan bank sentral" - yang menunjukkan bahwa program monetisasi utang dapat berlanjut setelah tahun 2020.

"Untungnya, metrik konvensional menunjukkan prospek rupiah sebaliknya kuat," tulis Incalcaterra dalam catatan Rabu setelah keputusan bank sentral untuk mempertahankan suku bunga stabil.

“Sementara itu, kami menunggu komunikasi lebih lanjut dari BI yang menguraikan ketentuan terkait exit policy dari program QE-nya, serta kemungkinan batasan pembiayaan langsung pemerintah tahun depan. Komunikasi semacam itu kemungkinan akan membantu meredakan kekhawatiran pasar tentang arah rupiah di masa depan."(CNBC)