Langkah Lanjutan Fed Pacu Likuiditas Dengan Beli Obligasi Korporasi Picu Kekhawatiran "Bubble"

IVOOX.id, Washington - Langkah Federal Reserve ke fase berikutnya dari pembelian obligasi korporasi menimbulkan kekhawatiran baru atas potensi gelembung aset (bubble).

Dalam upaya terbaru untuk menjaga pasar tetap berfungsi, bank sentral mengatakan pekan lalu akan memperluas pembelian dana yang diperdagangkan di bursa menjadi penerbitan individual hutang perusahaan.

Sementara pengumuman awal program memberikan dorongan besar ke Wall Street, sekarang ada kekhawatiran bahwa sentimen risiko dapat terbawa.

"Kampanye kejutan dan kekaguman The Fed bekerja sangat baik," kata pendiri Yardeni Research Ed Yardeni dalam catatan pasar hariannya Senin. "Ini menimbulkan pertanyaan apakah Fed benar-benar perlu melakukan lebih banyak."

Memang, pernyataan pada 23 Maret bahwa The Fed akan membangun dua fasilitas kredit - satu untuk obligasi yang baru diterbitkan dan pinjaman dengan leverage dan satu lagi untuk yang sudah ada di pasar dan dilacak melalui ETF - membantu meredakan pasar yang terkunci di tengah kekhawatiran virus conona.

Kekhawatirannya adalah bahwa pasar sekarang telah melangkah terlalu jauh karena suku bunga bertahan di sekitar rekor terendah dan emiten mengandalkan dukungan Fed yang berkelanjutan jika selera pembeli berkurang.

"Tujuannya adalah untuk mengembalikan likuiditas ke pasar kredit," kata Yardeni. “Mereka jelas berfungsi dengan baik lagi. Jika Fed tetap membanjiri pasar dengan likuiditas, risikonya adalah bahwa Fed akan menciptakan gelembung keuangan terbesar sepanjang masa. "

Bergegas ke pasar

Penerbitan sejauh ini telah mencapai $ 1 triliun dan kemungkinan akan mendekati dua kali lipat total 2019 bahkan jika kecepatan melambat sepanjang sisa tahun ini, menurut Citigroup.

Itu terjadi meskipun pembelian aktual The Fed mulai memanas.

Pembelian sejauh ini telah mencapai lebih dari $ 7 miliar di pasar $ 6,7 triliun. Secara keseluruhan, The Fed bermaksud untuk membeli tidak lebih dari $ 750 miliar dalam sebuah program yang dijadwalkan berakhir pada akhir September.

Namun, dorongan dalam total penerbitan meningkatkan momok bahaya yang lebih luas seandainya pemulihan ekonomi dari kedalaman coronavirus bergerak lebih lambat dari yang diperkirakan.

"Sebagian, kenaikan utang perusahaan adalah perkembangan yang sehat karena mewakili perusahaan yang mengambil jalur kredit, skema pinjaman pemerintah, dan sumber-sumber lain untuk melewati defisit arus kas yang dihasilkan dari penguncian dan jarak sosial," tulis Adam Slater, pemimpin ekonom di Oxford Economics. "Tapi seperti yang telah kita ingatkan sebelumnya, kenaikan utang bisa membawa risiko yang cukup besar, terutama jika pemulihan ekonomi terbukti lambat dan tidak merata."

Meningkatnya jumlah perusahaan "zombie" yang pendapatannya tidak menutupi biaya layanan utang mereka sesuai dengan ketakutan gelembung. Perusahaan-perusahaan dengan rasio di bawah 1 dari pendapatan mereka sebelum bunga dan pajak dibagi dengan beban bunga mereka di bawah 1 - apa yang para ekonom sebut "rasio cakupan bunga - telah dua kali lipat menjadi 32% selama krisis, menurut Oxford.

Pada saat yang sama, S&P 500 diperdagangkan pada 21,9 kali penghasilan yang diharapkan selama 12 bulan ke depan. Itu yang tertinggi dalam setidaknya 18 tahun dan mendekati rekor 24,4 pada 24 Maret 2000 ketika gelembung dotcom akan meledak, menurut FactSet.

Ketua Fed Jerome Powell telah menyatakan keprihatinan atas penilaian aset dan bahkan lebih banyak lagi atas hutang perusahaan. Namun, ia mengatakan kepada sebuah panel Senat pekan lalu bahwa salah satu alasan utama The Fed menindaklanjuti deklarasi 23 Maret hanyalah karena harus menepati janji. Dia berjanji bahwa The Fed tidak ingin "berlari melalui pasar obligasi seperti gajah."

Pengumuman bahwa The Fed akan membeli obligasi individu, pada kenyataannya, mendorong reli pasar saham seminggu yang lalu. Tetapi ada garis patahan yang menunjukkan sisi-sisi berisiko dari pasar keuangan.

Default obligasi tahun ini berjumlah 109, termasuk 18 di sektor energi di mana jumlah terbesar perusahaan zombie terkelompok - sektor melihat hanya 20 default di semua 2019, menurut S&P Global Ratings.

Pada saat yang sama, membeli, melalui ETF, hutang perusahaan besar seperti Microsoft, CVS dan Goldman Sachs yang memiliki profil kredit yang kuat.

Tapi itu juga sebagian menargetkan "malaikat jatuh" perusahaan yang utangnya berada di bawah peringkat investasi sebelum pandemi tetapi kemudian jatuh ke sampah dan dalam bahaya gagal bayar. Energi adalah komponen utama dari grup ini, diikuti oleh telekomunikasi dan perawatan kesehatan.

"Sulit untuk memahami mengapa The Fed merasa berkewajiban untuk mendukung pembeli dan penjual obligasi yang cerdik ini karena mereka semua memahami risiko memiliki dan menerbitkan utang berperingkat BBB," kata Yardeni. "The Fed memicu moral hazard."(CNBC)