Kebijakan Moneter Ketat ECB Hadapi Ujian Saat Eropa Hadapi Risiko Resesi

IVOOX.id, Brussels - Bank Sentral Eropa (ECB) memperkuat sikap anti-inflasi dengan kenaikan 50 basis poin ke suku bunga dan mengumumkan alat anti-fragmentasi baru, tetapi analis tidak yakin bahwa langkah-langkah ini akan mengatasi segudang tantangan ekonomi zona euro.

Kenaikan 50 basis poin ke suku bunga utama pada hari Kamis diterima dengan baik oleh pasar dan komentator, dengan inflasi mencapai rekor tertinggi di 19-anggota blok mata uang bersama dan ECB tertinggal dari rekan-rekannya dalam memulai proses pengetatan moneter. .

Namun, langkah agresif datang dengan latar belakang pertumbuhan yang melambat dan risiko yang membawa ekonomi ke dalam resesi, karena tekanan eksternal yang timbul dari perang di Ukraina dan kekhawatiran pasokan energi terkait menunjukkan sedikit tanda akan mereda.

Kontraksi tak terduga dari pembacaan PMI (indeks pembelian manajer) zona euro Juli pada hari Jumat hanya akan menambah kekhawatiran ini. Capital Economics mengatakan data baru menunjukkan "zona euro tertatih-tatih di ambang resesi karena merosotnya permintaan dan meningkatnya biaya."

Lembaga yang berbasis di Frankfurt juga meluncurkan Transmission Protection Instrument (TPI), alat anti-fragmentasi yang ditujukan untuk mendukung negara-negara dengan beban utang besar dan biaya pinjaman tinggi, seperti Italia, dan membatasi perbedaan di antara negara-negara anggota zona euro.

TPI dapat diaktifkan untuk melawan "dinamika pasar yang tidak beralasan dan tidak teratur yang menimbulkan ancaman serius terhadap transmisi kebijakan moneter di seluruh kawasan euro," kata ECB.

Rincian yang dirilis pada hari Kamis menunjukkan bahwa alat tersebut dapat digunakan ketika negara-negara tertentu mengalami lonjakan biaya pinjaman karena faktor-faktor di luar kendali mereka, asalkan negara-negara tersebut tetap berpegang pada “kebijakan fiskal dan makroekonomi yang sehat dan berkelanjutan.”

Namun, sifat kabur dari aplikasi alat baru, dan tempatnya dalam fungsi kebijakan moneter kontemporer, telah menimbulkan lebih banyak pertanyaan daripada jawaban bagi banyak analis.

TPI – mengatasi gejala daripada penyebabnya

Clemens Fuest, presiden Institut Ifo Jerman untuk penelitian ekonomi, mengatakan dalam sebuah pernyataan pada hari Jumat bahwa ia menyambut kenaikan besar yang mengejutkan pada suku bunga utama, tetapi mengkritik upaya untuk membatasi kesenjangan antara biaya pinjaman dari berbagai negara.

“Perbedaan suku bunga adalah bagian dari pasar modal yang berfungsi karena mencerminkan tingkat risiko yang berbeda, dan investor swasta perlu diyakinkan untuk mengambil risiko tersebut,” kata Fuest.

“Ada bahaya bahwa ECB melewati batas untuk mendanai pemerintah di sini, membahayakan independensinya dan menetapkan insentif yang salah untuk kebijakan fiskal dan ekonomi.”

Dia berpendapat bahwa jika masing-masing negara anggota mengalami kesulitan keuangan, bukan tugas ECB untuk campur tangan, melainkan tugas pemerintah kawasan euro dan dana talangan ESM (Mekanisme Stabilitas Eropa).

ESM telah mengucurkan dana untuk mendukung negara-negara seperti Spanyol, Yunani, Portugal, Siprus dan Irlandia dalam mengkalibrasi ulang keuangan mereka sejak didirikan pada tahun 2012 melalui pinjaman dan bentuk bantuan keuangan lainnya.

“Kondisi yang ditentukan oleh ECB yang harus dipenuhi suatu negara untuk menerima dukungan keuangan dari ECB secara signifikan lebih lemah daripada program pembelian obligasi OMT yang diperkenalkan selama krisis euro, yang membutuhkan setidaknya program ESM dengan jangkauan luas. kondisi, ”tambah Fuest.

Dia menyarankan bahwa berbeda dengan program OMT (Transaksi Moneter Langsung) – di mana dalam kondisi tertentu, ECB melakukan pembelian sekunder obligasi negara yang diterbitkan oleh negara-negara anggota zona euro – ECB tidak terikat oleh keputusan apa pun dari lembaga lain dalam TPI-nya. program, yang membuatnya rentan terhadap tekanan politik untuk menawarkan dukungan fiskal kepada negara-negara anggota yang sarat utang.

Skeptisisme Fuest digaungkan oleh Shweta Singh, ekonom senior di Cardano, yang mengatakan dalam sebuah catatan pada hari Kamis bahwa penempatan TPI tunduk pada “banyak ambiguitas konstruktif gaya ECB.”

“Kriteria kelayakan, aktivasi, dan penghentian semuanya terbuka untuk penilaian dan kebijaksanaan Penasihat Umum. Waktu pengumuman TPI bertepatan dengan pelebaran spread BTP-Bunds di belakang meningkatnya ketidakstabilan politik di Italia dan menimbulkan beberapa pertanyaan menarik, ”kata Singh.(CNBC)